Dolarul si lichiditatea in 2025 - the big headache
Miercuri 15 Ianuarie am avut raportul pe inflatie din SUA (CPI) care a oferit o gura de oxigen pietei, cel putin temporar. Nu a iesit extraordinar, ci acceptabil, in zona de consens.
De ce a interpretat piata atat de bine acest raport si a crescut cu 2% intr-o singura zi? Temerea era mare, si prin urmare reactia a fost (favorabil) asimetrica.
NU SCHIMBA CU NIMIC perspectivele pietei. Da, poate piata a rasuflat usurata, ca macar FED (Rezerva Federala, banca centrala a SUA) nu va avea imboldul, cel putin pe termen scurt, sa renunte la scaderea de dobanda peconizata in acest an, sau (Doamne fer’) sa faca vreo crestere de dobanda.
Bineintels, investitorii se intreaba: “bulll market-ul tine si anul asta”. CEL MAI PROBABIL, NU.
Da, economia arata bine (prea bine, chiar), raportarile corporative vor arata probabil destuld e bine si ele. Problema acestui an nu rezida insa in zona economiei/recesiunii, sau a rezultatelor corporative.
Problema este in zona lichiditatii si a ciclului de refinantare (imens). Problema asta se manifesta deja in evolutia dolarului. Dolarul nu este doar “reserve currency” si este, mai important, “exchange currency”. Un dolar puternic trage ca o sugativa lichiditatea din piata globala, si din piata financiara.
Cum se va reconcilia asta in Q2 si Q3, cand nevoile de lichiditatea vor fi imense? Nu stim, ca niciodata nu se poate anticipa ce sa ve intampla in piata. Stim ce s-a intamplat in 2008, 2015, 2020, 2022. Bineinteles, fiecare an a avut catalizatorul lui.
Dar sa nu uitam ca in acest an FED se va gasi in imposibilitatea de a injecta lichiditate in piata “the old fashion way”: QE - quantitative easing. De ce? Datorita inflatiei, care a atins un plafon inferior in 2024 si probabil va creste usor in acest an. E sticky. Exceptia probabil ar fi eveniment extem de scadere a pietei, care sa puna in pericol sistemul financiar - vezi Martie 2023. Atunci probabil ar face QE “cu ochii inchisi”.
Trezoreria va injecta ceva lichiditate in piata in Q1, ca nu vor avea incotro, datorita debt ceiling-ului (vor drena TGA spre zero - Treasury General Account). Apoi, pe langa un dolar puternic, ciclul de refinantare in plina expansiune, vor trebui sa reincarce si TGA-ul, scotand lichiditate din piata.
Daca e sa se duca totul in directia asta (nimeni nu poate sti cu adevarat, sunt doar riscuri pe care le avem “pe masa” dar de care investitorii ar face bine sa tia cont), aici se naste oportunitatea, mare de tot, dupa parerea mea, odata ce am navigat cu succes pana in Q4 2025.
Poate seamana cu 1998 acest an. Atunci, pe fondul unei probleme asemanatoare (desi in alte conditii si cu o alta structurare a economiei), dupa wash-out-ul din risk assets, piata s-a trezit in fata unei economii in buna stare, mai disciplinata fiscal (ceea ce va face si viitoarea administratie), si in contitiile unui superciclu tehnologic (atunci era Internetul, acum este AI). REVENIREA A FOST BRUTALA.
In concluzie, haideti sa ne gandim la toate aspectele astea (desi prezentate succint aici…) si sa ne facem fiecare o foaie de parcurs, cu cateva scenarii probabile, pentru a nu fi prinsi pe picior gresit daca e sa se adevereasca aceste riscuri.
p.s. In caz ca ne gandim la crize/recesiuni, pentru clarificare si pentru filtrarea temelor apocaliptice care se to perinda in spatiul online, va atasez un studiu (Bloomberg) facut pe ultimele 13 cicluri (1948 - prezent) si care prezinta succesiunea modului in care “pica” indicatorii macro importanti pe masura ce ne indreptam care o recesiune. Indicatorii sunt “delta adjusted”, adik cei ce cresc cand cresc sunt relationati cu probleme in economie sunt inversati, pentru a avea o baza egala de comparare vizuala.
https://www.linkedin.com/in/andrebog
Tranzactionarea la bursa este riscanta și ar putea duce la pierderea partială sau totala a capitalului investit.
Informatiile sunt furnizate doar in scop informativ si educational si nu reprezinta sfaturi financiare si/sau recomandari de investitii.